6月10日，华电集团旗下清洁能源上市公司华电福新（00816.HK）发布公告称，5月份总发电量为458.12万兆瓦时，比去年同期上升19.3%。其中，水电发电量为106.37万兆瓦时，较2018年同比增加193.1%。

同一天，三峡集团旗下上市公司长江电力（600900.SH）股价创历史新高，这家比宇宙第一大银行还赚钱的全球水电龙头企业盘中最高价为18.3元。根据当天收盘价计算，长江电力总市值高达3949亿元。

其实早在去年，水电复苏的苗头已经显现。

6月14日，中电联发布《中国电力行业年度发展报告2019》。报告显示，2018年全国全口径发电量69947亿千瓦时，其中，水电发电量12321亿千瓦时，比上年增长3.1%。

4月份，中国第二大水电上市公司华能水电（600025.SH）发布2018年年报及2019年一季报。2018年营业收入155亿元，同比增长20.8%；归母净利润58亿元，同比增长165%。2019年第一季度（2019Q1）营业收入44.4亿元，同比增长49.7%；归母净利润8亿元，同比增长137%。

华能水电把2018年业绩增长归益于机组投产及供需形势改善，2018年全年发电量同比增长11.6%。此外，由于电力外送通道打开，2018年实际结算电价同比增加 0.015元/千瓦时。受量价齐升驱动，归母净利润58亿元，同比增长165%。

水电企业的营收主要由发电量和上网电价决定，发电量取决于装机容量和利用小时数。所以，在不考虑新增装机建设成本的前提下，水电公司的业绩增长的决定性因素为装机容量和利用小时数。

利用小时数提高

水电属于可再生能源，清洁环保。2018 年，水电发电量占全国总发电量的 17.6%，装机占比 18.5%，仅次于火电。

水电成本主要来自前期工程建设成本，投运后成本较低，主要是折旧和财务费用。目前，水电几乎是所有发电电源中成本最低廉的，较低的成本也使得目前水电平均上网电价是所有发电电源中最低的。

从稳定性看，水电的利用小时数优于风电、光伏。尽管水电受来水量不确定性的影响，但相对风电、光伏而言，仍是一种更为稳定的发电选择，具有调峰性能，在调峰选择上也仅次于火电。

“十二五”期间，国家加快能源结构调整和节能减排步伐，水电投资整体呈加快趋势，我国大流域水电开发步入投产高峰期。随着雅砻江下游电站集中投产，向家坝、溪洛渡水电站等大型水利枢纽集中投产后，我国水电上市公司目前大部分完成了所在划分流域水电站开发，水电新增装机增速趋缓。

中电联数据显示，2018年全国发电新增生产能力（正式投产）12785万千瓦，比上年少投产234万千瓦。其中，水电859万千瓦（其中，抽水蓄能新增130万千瓦），为2003年以来水电新投产最少的一年。

在当前水电新增装机增速趋缓的情况下，水电利用小时数就成了影响上网电量和水电公司利润的主要因素。

4月底，国家能源局公布了2019年一季度可再生能源并网运行数据。数据显示，一季度，全国基本无弃水。全国水电平均利用小时数为691小时，同比增加74小时。